人力資源和社會保障部發(fā)布的《2017年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，2017年末基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存31275億元，比上年末增加7334億元，增幅超過30%。全年基本養(yǎng)老保險基金收入24733億元，比上年增長13.3%，其中征繳收入19270億元，比上年增長12.9%。全年基本養(yǎng)老保險基金支出19819億元，比上年增長18.6%。全年支出增長幅度遠(yuǎn)高于收入增長幅度。

　　2017年全年五項社會保險(含城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險)基金收入合計35253億元，比上年增長4514億元，增長率為14.7%。基金支出合計27916億元，比上年增長4585億元，增長率為19.7%。也是全年支出增長幅度遠(yuǎn)高于收入增長幅度。

19個省的養(yǎng)老保險基金收不抵支

　　根據(jù)人社部有關(guān)人士披露，如果按省來計算，2017年有19個省的養(yǎng)老保險基金收不抵支，收支缺口合計達(dá)1702億元，全國算賬沒有缺口，分省算賬還是有缺口。

　　隨著養(yǎng)老保障資金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其所面臨的巨大的保值增值壓力會越來越大。如何拓寬養(yǎng)老金參與資本市場的投資渠道，推動養(yǎng)老金的投資運(yùn)營向市場化、多元化和透明化發(fā)展，提高養(yǎng)老金的運(yùn)營效率，都是重大的亟待解決的問題。

老法規(guī)將巨資捆死無法入市

　　自上世紀(jì)90年代設(shè)立社保基金以來，我國先后頒布了10項相關(guān)法規(guī)，這些法規(guī)高度重視收繳、支付，但對于結(jié)存運(yùn)營、保值增值方面的規(guī)定卻十分落后。雖然年來我國社保基金投資管理立法工作加速推進(jìn)，曾經(jīng)公布實施了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》和《全國社會保障基金境外投資管理暫行辦法》，解決了全國社保基金投資運(yùn)營的法律依據(jù)問題。但是更為龐大的地方社保基金投資運(yùn)營立法工作進(jìn)展緩慢，不僅沒有專門的地方社保基金投資運(yùn)營的法規(guī)，既有的各種社會保險基金管理條例還把社保基金的投資嚴(yán)格限定在銀行存款和購買國債兩個途徑上。

　　之所以出現(xiàn)這樣的情況，主要是受到一些現(xiàn)行法規(guī)的制約，特別是如下兩個現(xiàn)行法規(guī)嚴(yán)重阻礙了養(yǎng)老金部分進(jìn)入股市。

　　第一個法規(guī)是《國務(wù)院關(guān)于深化企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的通知(國發(fā)〔1995〕6號)，該法規(guī)第七條要求：要根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定建立健全養(yǎng)老保險基金的預(yù)算管理和財務(wù)、會計制度，做好繳費(fèi)記錄和個人帳戶等基礎(chǔ)工作，嚴(yán)格控制管理費(fèi)的提取和使用，堅持專款專用原則，切實搞好基金管理，確保基金的安全并努力實現(xiàn)其保值增值。當(dāng)前，養(yǎng)老保險基金的結(jié)余額，除留足兩個月的支付費(fèi)用外，百分之八十左右應(yīng)用于購買由國家發(fā)行的社會保險基金特種定向債券，任何單位和個人不得自行決定基金的其他用途。

　　另外一個法規(guī)是1997年7月16日發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》(國發(fā)[1997]26號)，該決定第七條對此規(guī)定：抓緊制定企業(yè)職工養(yǎng)老保險基金管理條例，加強(qiáng)對養(yǎng)老保險基金的管理。基本養(yǎng)老保險基金實行收支兩條線管理，要保證專款專用，全部用于職工養(yǎng)老保險，嚴(yán)禁擠占挪用和揮霍浪費(fèi)。基金結(jié)余額，除預(yù)留相當(dāng)于兩個月的支付費(fèi)用外，應(yīng)全部購買國家債券和存入專戶，嚴(yán)格禁止投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)。

　　從現(xiàn)行制度看，我國相關(guān)的法規(guī)規(guī)定對地方五大社會保險基金(養(yǎng)老、醫(yī)療、工傷、失業(yè)、生育)進(jìn)行專戶管理，社會保險基金只能用于存入銀行和購買國債，不得進(jìn)行其他任何形式的直接或間接投資。全國各地基本都是按照上述的政策規(guī)定來管理和運(yùn)營地方社會保險基金。由于社保基金長期滯留在低收益的銀行賬戶上，以致坊間出現(xiàn)了繳存社保不如買理財產(chǎn)品養(yǎng)老的糊涂算法，挫傷了一些群眾參加社保的積極性，影響了社保政策的推廣和實施。

現(xiàn)在股市低位是入市好時機(jī)

　　從長遠(yuǎn)看，養(yǎng)老金進(jìn)入股市是必然趨勢。就養(yǎng)老金一方而言，與通脹水相比過低的收益率，使得保值增值的壓力越來越大，現(xiàn)實要求養(yǎng)老金不斷開辟新的投資渠道。股市作為一個重要的投資場所，在規(guī)模和流動性等方面的優(yōu)勢明顯，應(yīng)當(dāng)是優(yōu)先考慮的渠道之一。就股市而言，其發(fā)展也需要接納各種不同類型的投資，尤其是養(yǎng)老金這種追求穩(wěn)健的長期資金，對股市健康發(fā)展有長遠(yuǎn)積極效應(yīng)。中國股市經(jīng)過多年的調(diào)整后，現(xiàn)在的均市盈率都很低，是股市低點(diǎn)，已經(jīng)出現(xiàn)了一批到達(dá)安全邊界的藍(lán)籌股，特別是一些國有大銀行股價已低于凈資產(chǎn)，應(yīng)該說，現(xiàn)在這些資金進(jìn)入股市風(fēng)險不是很大，是入市的好時機(jī)。目前，證監(jiān)會已經(jīng)出臺《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，為巨額養(yǎng)老金部分進(jìn)入股市創(chuàng)造了條件。

廣東成功經(jīng)驗值得推廣

　　廣東省政府將1000億元養(yǎng)老金委托給全國社保基金理事會投資運(yùn)營，兩年來累計投資收益接百億元，就是很好的案例。對于總體規(guī)模達(dá)到數(shù)萬億元，且規(guī)模還在快速增大的全國各統(tǒng)籌區(qū)養(yǎng)老金來說，廣東的作法是一次有益的探索。目的是為了探索路徑，取得經(jīng)驗。在這種探路的基礎(chǔ)上，建議擴(kuò)大運(yùn)用這種委托投資方式，加大投資規(guī)模，并增大其在股市的投資比例。我們認(rèn)為，在全國推廣“廣東經(jīng)驗”的時機(jī)已經(jīng)成熟。

講資金安全第一 不等于說不能涉足股市

　　養(yǎng)老金是老百姓的保命錢，牽涉到千家萬戶，一旦出現(xiàn)虧損有可能引發(fā)嚴(yán)重的社會問題。因而，不管誰來運(yùn)營，都必須要把資金安全放在首位。當(dāng)然，“安全第一”不等于說養(yǎng)老金一定不能夠涉足股市。如果投資團(tuán)隊專業(yè)、風(fēng)險控制良好、能夠確保不虧損，不妨進(jìn)行探索。事實上，在發(fā)達(dá)國家的資本市場，養(yǎng)老金已經(jīng)發(fā)揮了中流砥柱的作用，成為股市的重要穩(wěn)定器，本身也從中受益，實現(xiàn)了較好的保值增值。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2003年起，全國社保基金開始投資股票和證券投資基金，社保基金投資股市比例最高為40%，實際目前比例大致為30%，股票投資收益貢獻(xiàn)率約50%，年均投資收益率8.29%，而基本養(yǎng)老金的投資僅限于銀行定期存款和國債，銀行存款占90%以上 ，十多年來，年均收益不到2%。有人擔(dān)心部分養(yǎng)老金入市有風(fēng)險，可反過來想想，除了養(yǎng)老金部分進(jìn)入股市，您還能找到一個讓一潭死水的養(yǎng)老金變成活水的更好的投資方案嗎?

對部分養(yǎng)老金進(jìn)入股市　　改革的三點(diǎn)建議

我們建議如下：

　　一是盡快修改那些禁止養(yǎng)老金入市的相關(guān)法規(guī)，希望提出明確的修改時間表。

　　二是盡快成立全國養(yǎng)老金統(tǒng)一管理和運(yùn)營的專門機(jī)構(gòu)，對養(yǎng)老金實行基金化運(yùn)作管理。

　　對于未來養(yǎng)老金投資運(yùn)營的難題，建議盡快成立專門機(jī)構(gòu)對養(yǎng)老金進(jìn)行統(tǒng)一管理和運(yùn)營，這樣才有助于超越部門或地方利益，使養(yǎng)老金投資運(yùn)營的渠道更多、視野更開闊、獨(dú)立決策的能力更強(qiáng)。

　　三是要做好養(yǎng)老保險的頂層設(shè)計，盡快出臺養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案。其中投資運(yùn)營、保值增值是頂層設(shè)計當(dāng)中重要的部分，這要和整個養(yǎng)老保險制度改革和完善聯(lián)系在一起來考慮。