在結(jié)束征求意見后，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》已經(jīng)提交國務(wù)院，年底前將公布，待具體投資細則和組織形式明確后，將完成資金歸集、機構(gòu)設(shè)置等具體操作。

根據(jù)規(guī)定，各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可按照《辦法》規(guī)定，預(yù)留一定支付費用后，確定具體投資額度，委托國務(wù)院授權(quán)的機構(gòu)進行投資運營。萬億“大蛋糕”將帶來巨大市場前景。據(jù)人社部測算，扣除預(yù)留支付資金外，全國可納入投資運營范圍的資金總計2萬多億元，這將帶來未來資管行業(yè)巨大的市場增量前景。

但具體而言，基本養(yǎng)老金投資的受托機構(gòu)，即國家設(shè)立、國務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機構(gòu)仍未確定。與之前的改革方案相比，這次改革的選擇方案更多，包括各省分散自行投資，比如山東建立了社保基金理事會，并表示將承接管理劃轉(zhuǎn)的省屬企業(yè)國有資本，行使投資者職能;統(tǒng)一委托給全國社保基金理事會以及建立養(yǎng)老金管理公司等。

“就運營模式而言，統(tǒng)一委托給全國社保基金理事會，或者設(shè)置中央層面的專門機構(gòu)運營的可能性比較大。”中央財經(jīng)大學(xué)教授褚福靈對記者表示，基礎(chǔ)養(yǎng)老金投資首先是保障安全，其次是規(guī)模效應(yīng)，第三是有一定權(quán)威，因為基礎(chǔ)養(yǎng)老金的風(fēng)險耐受能力小，從這個角度考慮，把基金統(tǒng)籌層次提高，由全國統(tǒng)一管理，是一個前提。

此外，托管人和投資管理人兩類資質(zhì)將成為市場競爭焦點。《辦法》規(guī)定，投資管理人必須具備全國社會保障基金、企業(yè)年金基金投資管理經(jīng)驗，或者具有良好的資產(chǎn)管理業(yè)績、財務(wù)狀況和社會信譽。目前，全國社保基金理事會有18家外部投資管理人，企業(yè)年金管理方面有21家投資管理人，其中包括安養(yǎng)老、太養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老等6家保險機構(gòu)。

在資產(chǎn)配置問題上，股權(quán)資產(chǎn)比例的確定備受關(guān)注。“美國和歐洲的養(yǎng)老基金通常配置40%至60%的股權(quán)資產(chǎn)，很多人用這組數(shù)據(jù)類比得出中國養(yǎng)老基金也應(yīng)該投資同樣比例股權(quán)資產(chǎn)的結(jié)論。中國股市的波動水比美國和歐洲市場高出很多，在相同的風(fēng)險政策下，中國養(yǎng)老基金配置股權(quán)資產(chǎn)的比例應(yīng)該低于海外養(yǎng)老基金。”全國社保基金理事會規(guī)劃研究部副主任熊軍說。