3月16日，全國(guó)兩會(huì)落下帷幕。同一天，福建省委省政府出臺(tái)了《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)施意見(jiàn)》，全文約1萬(wàn)字，打響了兩會(huì)后地方國(guó)企改革的“第一槍”。

據(jù)福建省國(guó)資委副主任林杰介紹，《實(shí)施意見(jiàn)》在與中央文件保持一致的基礎(chǔ)上，增加了促進(jìn)國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、加強(qiáng)骨干人才隊(duì)伍、打造優(yōu)秀企業(yè)文化等內(nèi)容，體現(xiàn)了福建的性和務(wù)實(shí)性。

從投資角度看，此次的福建版《實(shí)施意見(jiàn)》最核心的線索有兩條：一是強(qiáng)調(diào)改制上市、交叉持股及明確省屬企業(yè)80%以上的國(guó)有資本要集中在新興產(chǎn)業(yè)，意在通過(guò)強(qiáng)弱整合打造福建新經(jīng)濟(jì)臺(tái)，福建地方龍頭國(guó)企未來(lái)資產(chǎn)注入或兼并重組概率增大；一是強(qiáng)調(diào)對(duì)新興產(chǎn)業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)，業(yè)績(jī)突出的優(yōu)質(zhì)公司，其員工持股、股權(quán)激勵(lì)及混改等措施推行很可能先行。

資產(chǎn)證券化率提升潛力大

截圖

福建省目前共有29家上市地方國(guó)企（省屬和地市兩級(jí)），總資產(chǎn)約為4200億元，在全國(guó)范圍內(nèi)排第7位，但整體資產(chǎn)證券化率僅在40%左右，處于絕對(duì)值較低的水，未來(lái)存在巨大提升空間。

因此，此次《實(shí)施意見(jiàn)》中明確提出，“國(guó)有資本流動(dòng)性和配置效率顯著增強(qiáng)，資本證券化率大幅提高，省屬企業(yè)80％以上的競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)證券化。”

由于《實(shí)施意見(jiàn)》中還強(qiáng)調(diào)“將改制上市作為實(shí)現(xiàn)混合所有制改革的主要形式”，羅文波認(rèn)為，未來(lái)福建國(guó)企的上市形式，將會(huì)以整體上市為主。

同時(shí)，從實(shí)施路線圖看，目前福建省已經(jīng)開(kāi)始建立省級(jí)重組基金。通過(guò)學(xué)習(xí)廣東模式，引入第三方信托機(jī)構(gòu)，福建省國(guó)資委梳理了10到20家左右的上市企業(yè)，利用重組基金投資進(jìn)行股改。

引入基金混改可以做管理層持股或員工持股，有利于解決評(píng)估與交易環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的不公問(wèn)題，也有利于解決同股同權(quán)和市場(chǎng)定價(jià)，促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部利益一致。

羅文波認(rèn)為，從投資角度看，可以關(guān)注福建省國(guó)資集團(tuán)中資產(chǎn)證券化率較低的集團(tuán)及集團(tuán)或地區(qū)內(nèi)的唯一上市公司，關(guān)注集團(tuán)內(nèi)與其主業(yè)關(guān)聯(lián)度高的兄弟公司資產(chǎn)注入的可能性，如象嶼股份[2.70%資金研報(bào)]、建發(fā)股份[-0.80%資金研報(bào)]、金龍汽車[-1.03%資金研報(bào)]等。

3月17日，福建省國(guó)資委副主任林杰在接受媒體采訪時(shí)表示，福建省國(guó)有資本證券化工作還有非常大發(fā)揮空間。下一步國(guó)資證券化的目標(biāo)路徑是：到2020年，省屬所出資企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊、競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的資產(chǎn)80%進(jìn)入上市公司；每個(gè)所出資企業(yè)至少控股2家上市公司，實(shí)現(xiàn)整體上市的所出資企業(yè)達(dá)3家以上，上市公司增加到30家，資本證券化率達(dá)80%。爭(zhēng)取到2020年，打造1000億元市值控股上市公司1家、500億元市值公司4家、100億元至500億元市值公司10家、50億元至100億元市值公司15家。

記者注意到，中國(guó)武夷[-1.05%資金研報(bào)]（000797）第一大股東福建建工集團(tuán)主要從事國(guó)內(nèi)建筑施工、建筑設(shè)計(jì)、建筑科研及工業(yè)設(shè)備安裝等業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)上與上市公司有一定的同質(zhì)性，《實(shí)施意見(jiàn)》的出臺(tái)，有利于促進(jìn)公司與大股東資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整合，有利于公司做大做強(qiáng)。

此外，閩東電力[0.00%資金研報(bào)]（000993）作為寧德國(guó)資下屬的唯一上市臺(tái)，自2000年采取“荷蘭式招標(biāo)法”，以88倍市盈率的新股發(fā)行價(jià)格登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，至今尚未進(jìn)行過(guò)任何再融資。《實(shí)施意見(jiàn)》的出臺(tái)，或能加快寧德國(guó)資臺(tái)的整合速度。

80%國(guó)資集中新興產(chǎn)業(yè)

《實(shí)施意見(jiàn)》在“明確目標(biāo)任務(wù)”一欄中提出，省屬企業(yè)80%以上的國(guó)有資本要集中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、高端服務(wù)業(yè)及關(guān)系國(guó)計(jì)民生的公共服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)。

羅文波認(rèn)為，80%以上國(guó)有資本集中新興產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)及鼓勵(lì)“同級(jí)國(guó)有企業(yè)集團(tuán)之間，各級(jí)國(guó)有資本之間交叉持股、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，是福建版《實(shí)施意見(jiàn)》中的兩個(gè)之處。

鼓勵(lì)“交叉持股”意味著后繼通過(guò)強(qiáng)弱企業(yè)的整合，促使優(yōu)勢(shì)企業(yè)越做做大，打造福建省明星企業(yè)的步伐已經(jīng)邁開(kāi)。同時(shí)，將發(fā)展龍頭明星企業(yè)與國(guó)資集中發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)向結(jié)合在一起，福建以地方龍頭企業(yè)打造新興產(chǎn)業(yè)臺(tái)經(jīng)濟(jì)的意愿呼之欲出。

以廈門(mén)為例。未來(lái)廈門(mén)將著力打造四個(gè)臺(tái)：

1大宗商品交易中心

（包括石油交易中心、商品交易中心、汽車交易中心、水產(chǎn)品交易中心、石材交易中和金融資產(chǎn)交易中心）；

2跨境電商臺(tái)

例如象嶼集團(tuán)的海運(yùn)快件跨境電商供應(yīng)鏈綜合服務(wù)臺(tái)和國(guó)貿(mào)控股的“東森兩岸全球網(wǎng)”項(xiàng)目；

3跨國(guó)區(qū)域總部臺(tái)

例如港務(wù)控股的郵輪及航運(yùn)總部經(jīng)濟(jì)；、

4跨境金融服務(wù)臺(tái)（國(guó)貿(mào)控股、建發(fā)集團(tuán)等）

目前，象嶼金服、國(guó)貿(mào)金控已經(jīng)掛牌成立，建發(fā)、港務(wù)、金圓等金控臺(tái)正在籌劃中。

記者了解，在大型企業(yè)兼并重組方面，廈門(mén)市國(guó)資委并不鼓勵(lì)強(qiáng)強(qiáng)企業(yè)之間的合并。因?yàn)閮蓮?qiáng)企業(yè)間的經(jīng)營(yíng)、文化等理念整合難度較大，內(nèi)部矛盾較多，容易引起內(nèi)耗，短時(shí)間內(nèi)企業(yè)難以形成競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)?shù)剡�是鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)兼并弱勢(shì)企業(yè)，逐漸將本地大型國(guó)企做大做強(qiáng)。

激勵(lì)機(jī)制改革受關(guān)注

記者在與一些上市國(guó)企及股東層高管的交流中可以感覺(jué)出，此次《實(shí)施意見(jiàn)》中對(duì)于激勵(lì)機(jī)制的闡述是大家普遍關(guān)心的地方。

一位高管對(duì)記者表示，上市公司作為一個(gè)市場(chǎng)化的主體，應(yīng)該建立起和市場(chǎng)接軌的激勵(lì)制度。但目前實(shí)際來(lái)看，國(guó)有上市公司能夠運(yùn)用的激勵(lì)手段還很缺乏，薪資水與行業(yè)內(nèi)企業(yè)相比，還比較缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。“某種程度上有些類似‘腸梗阻’，束縛了經(jīng)營(yíng)層的積極性。”他說(shuō)。

對(duì)此，羅文波認(rèn)為，國(guó)企改革中激勵(lì)機(jī)制的重塑是解決國(guó)企管理層“盡力而為”還是“全力以赴”，以及當(dāng)前國(guó)企改革中國(guó)資委??國(guó)資集團(tuán)??國(guó)有企業(yè)互相觀望的關(guān)鍵所在。

事實(shí)上，從今年以來(lái)的地方兩會(huì)看，員工持股、股權(quán)激勵(lì)等股權(quán)多元化改革已是熱點(diǎn)。從兩會(huì)的政府工作報(bào)告也可看出，今明兩年是國(guó)企改革的攻堅(jiān)之年，明確今年將開(kāi)展落實(shí)企業(yè)董事會(huì)職權(quán)、市場(chǎng)化選聘經(jīng)營(yíng)者、職業(yè)經(jīng)理人制度、員工持股等試點(diǎn)。

福建版《實(shí)施意見(jiàn)》中也提出相關(guān)內(nèi)容，一個(gè)是2017年要開(kāi)展國(guó)有企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人試點(diǎn)工作；一個(gè)是試點(diǎn)先行，穩(wěn)妥推行混合所有制企業(yè)員工持股。支持對(duì)股份制企業(yè)推行員工持股。不過(guò)，原則上不搞員工全員持股，員工持股對(duì)象主要是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干。此外，還要實(shí)行與企業(yè)分類改革相銜接的薪酬分配方式，建立與國(guó)有企業(yè)員選任方式相匹配、與企業(yè)功能性質(zhì)相適應(yīng)、與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相掛鉤的差異化薪酬分配制度等。

在羅文波看來(lái)，此次福建對(duì)于“新興產(chǎn)業(yè)試點(diǎn)推行混合所有制企業(yè)員工持股”可以視作兩會(huì)后地方國(guó)企改革的一次“破冰嘗試”。國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)“1+N”股權(quán)激勵(lì)方案出臺(tái)后，預(yù)計(jì)更多省份的國(guó)企改革員工持股、股權(quán)激勵(lì)相關(guān)方案有望陸續(xù)出臺(tái)，從而掀起一波地方國(guó)企改革的小高潮。