資金問題是關鍵

財經北京12月25日消息 據經濟之聲《交易實況》報道，糾結了7年之久的養老金并軌改革終于邁出了關鍵一步。消息顯示，以“機關事業單位建立與企業相同養老保險制度”的改革方案已經擬定，并在決策層面獲得通過。

據了解，我國形成于上世紀90年代的養老金雙軌制，從誕生以來就一直備受詬病，社會上呼吁并軌的聲音從未間斷。雖然高層多次表態或破題，但多年來均未獲得實質性進展。然而，在資本市場上，由養老金并軌相關消息引發的概念股爆炒則備受關注。

進入2017年，養老金并軌改革加速，3月，李克強總理在政府工作報告中指出“改革事業單位養老保險制，鼓勵發展企業年金“。4月，有媒體報道“公務員和事業單位職工”繳納養老保險原則已經確定，5月，國務院發布《事業單位人事管理條例》，明確提出“事業單位人員依法參加社�！�。12月23日晚間，國務院副總理馬凱一席“機關事業單位養老保險制度改革方案已審議通過”的講話，讓糾結了7年之久的“養老金并軌“成為板上定釘的事情，

多年改革難題破冰雖然值得肯定，但在養老金缺口加大和財政收入放緩的壓力下，這些公職人員養老金的錢去哪里“找”，成為市場關注的焦點。在外經貿大學保險學院教授王國軍看來，從制度和機制上化解“雙軌制”矛盾，需要邁過三道坎兒。

王國軍：實際上主要的坎大概有三道。第一，它原來是高低不同，并軌之后就有人損失有人得利，如果統計都提到高水，那這個可以。國家財政的錢資源是有限的，可能達不到，但是如果發現降低，利益就會受到侵害，所以阻力比較大。利益的損失還有利益的得利，之間總要有一個通道，這是一個砍。

第二，如果機關事業單位和城市職工基本養老保險，這樣的制度同樣軌道，現在機關事業單位老人和中人就是一個問題。因為原來城鎮職工由退休制轉變了，社會養老保險老人和中人賬戶也是空缺的，這個錢雖然有賬，但是沒錢，所以大量空白賬戶在那里放著，這個錢從哪里來，也是企業事業單位轉過來的一道坎。

第三，可能是機關事業單位所涉及到的，如果并軌，那就有收入的調整，比如說公務員，原來退休金比較高，是不是在這期間低一點也可以忍受，現在如果讓上交一部分職業年金，這部分錢從哪里來?收低的話，這塊怎么補償?這就涉及到公務員和事業單位收入調整的問題。另外，城鄉之間也涉及了一個這樣的問題，整個養老保障制度改革還涉及到戶籍制度改革以及養老金，將來制度并軌之后怎么辦，這些問題都應該說在現實當中都會成為坎兒。

養老金并軌的消息一出，就激發了資本市場的熱情。昨天，養老概念股逆市活躍，整體漲幅超過1%，板塊內個股幾乎全線飄紅，與重挫2%的大盤行情形成明顯對比。

多家券商分析指出，養老金并軌不過是日益加快的老齡化社會提出的基本要求。華安證券預計，到2050年，我國老年人口將達到4.8億，消費潛力將增長至106萬億元，這將會吸引巨量的資本進入。銀河證券和民生證券均認為，隨著老齡化的加速，未來養老服務需求將持續快速增長，促進民間資本發展養老產業的優惠政策有望出臺，醫療、保健品等多個具有養老題材的行業將成為新的增長點。

但是，愛建證券投資顧問袁峻認為，資金問題是繞不過去的坎兒，這個問題不解決，一切都只能有待觀察。

袁峻：養老金并軌改革時間拖拉的很久，差不多有七年。它有一個問題，就是未來養老金給付壓力變大了，籌資渠道相對偏窄，社�；�金能不能入市，能不能出臺促進民資發展養老產業優惠等，這些都要值得關注的。所以這個后續和相關題材是我們要關注的一個點。

經濟之聲：市場上由養老金并軌相關消息引發概念股爆炒，一直以來備受關注，這次消息一出，一些券商也相繼發布了研報，明確表達了養老金并軌對于保險股的利好，您的觀點是什么?

袁峻：所有人都知道，商業保險這一塊可能會加大力度，就是說你可能會購買更多的商業保險或者相關的一些保險產品等，這個是一個利好。但是實質來講，這個利好有多大的范圍，多大廣度和深度，目前來看，因為這個調整而涉及的人口將4000多萬，4000多萬的人口能夠實質給保險公司帶來多大的收益，是需要時間來觀察，不能輕易下結論。

經濟之聲：在A股市場上市公司當中有4類的股票具備養老題材，比如醫療企業股、民營醫藥股，還有受到老年人關注的中醫藥股，以及養老地產概念股，這四類上市公司當中有沒有機會可以把握呢?

袁峻：我覺得還是謹慎對待，這些都是概念，我關注的是什么，我覺得未來關注是老年人的一些養老地產概念，或者說保健品、中藥類這些產品，營養保健品是這些年關注的，因為好多人都要慢慢改變他們生活和消費的慣。

據相關媒體報道，2013年中國的養老金缺口達18.3萬億元，雖然這一數字不一定具有權威性，但養老金所承受的壓力顯而易見。國務院方面表示正在研制漸進式延遲退休年齡政策，但有專家認為，拓寬社�；I資渠道、實現自身的保值增值才是王道。

國務院副總理馬凱坦言，目前結余社保基金投資渠道十分單一，絕大多數存銀行、買國債，收益率非常低。下一步將制定基本養老保險基金投資運營辦法，在確保基金安全的前提下擴大投資渠道，實現保值增值，增強基金支付能力。事實上，社�；�金幾年來也在股市投資方面做了不少嘗試，資料顯示，2013年全國社�；�金股票收益205.57億元，收益率6.73%，遠遠跑贏CPI。從這個角度來看，未來社�；�金入股市，不論從規模上還是步伐上，都有望再上一新的臺階。

三大問題

第一，事業單位養老金并軌可能再度引發人才流失。

目前，對于差額事業單位(主要包括大中專院校、公立醫院以及部分差額撥款的科研院所)職工此前欠繳的養老保險埋單，國家財政不會撥款，一些公立醫院、大中院校，可能不得不大幅推高服務價格、收費價格，原本應由政府承擔的部分公共服務費用或會被轉嫁，還會因此影響到公益事業單位的服務質量。中國勞動學會薪酬專業委員會常務理事呂井海表示，在3100多萬事業單位人員中，有67%是專業技術人員，因為工資等待遇偏低問題，年來像高校、醫院、科研等類的事業單位，已經有嚴重的優秀人才流失問題;就連一些新招聘到的應屆高校畢業生，也往往會在落實戶口后，轉而跳槽至薪酬更高的企業。

一些距離離退休只差兩三年的高校老師，有可能選擇提前退休，或者下海經商。這樣的情況過去曾出現過。因為擔心退休金受改革影響，當年廣東先行推行事業單位改革時，廣東高校就有六成骨干教師要求提前退休，有的中年教師甚至提出，要自己出錢買斷工齡，來達到早日退休。如今這種人才流失問題若擴散至全國，對我國科教、醫療和公共服務領域可能帶來巨大沖擊。

第二，養老金并軌應該避免在年金差距上產生新的不公。

現階段，并軌改革的關鍵在于企業年金：既然已經明確“并軌”不會降待遇，而機關事業單位基本養老保險要與企業一樣，那么這里減少的待遇就要用年金補上。不過，公務員、全額事業單位人員的職業年金資金來源由財政保障;而差額撥款事業單位的解決方案可能是“財政支出+單位自籌”。雖然目前對于職業年金的具體交納方案和撥款細則尚未確定，但可以想見，這些年金由誰出，怎么出，都是難題。按照現行費率，單位繳費為20%入社會統籌，個人繳費8%入個人賬戶;職業年金最高繳費標準為16%，其中單位個人分別繳納8%。這樣算來，單位和個人的總費率最高將達44%，這也是目前雖然制度允許所有參保企業為職工建立年金，但絕大多數企業都無法提供的原因。可以預見，“并軌”以后，對于公務員和部分資金雄厚的大企業來說，年金不成問題，但對于普通的事業單位而言(如學校)，自己難有收入來源解決這一問題，而各級財政恐怕不愿意也沒能力為他們買單。目前看來，年金制度其實是用一種不公代替另一種不公。未來最大的不公將是年金的差異，有沒有年金以及年金的比例將成為職工養老金多寡的決定因素。

第三，公務員養老金不可能短期內實現“并軌”。

改革開放以來的所有改革都是增量改革，目前的公務員養老金并軌問題，也不可能超出這一邊界。公務員養老會遵循“隱性福利陽光化”的趨勢逐漸轉型，但其背后的利益群體決定了轉型不可能拉低公務員群體的收入。即使未來機關事業單位職工養老金替代率真能從現在的80%